押注政策宽松 国际对冲基金看好中国美元垃圾债

债券投资人看到了从垃圾债中获利的希望。

彭博援引资产管理公司Pinpoint旗下离岸对冲基金投资经理Kevin Wu的话说,如果中国继续实行信贷宽松政策,并且国内股市持续反弹,那么押注于中国美元垃圾债将可能会获得超额回报。

在2018年中国垃圾债的全年回报率仅为1.6%这一背景下,ICE 美银美林指数显示,今年以来,中国垃圾债已反弹10.3%,创下2012年同期以来的最高水平。中国美元垃圾债也在2018年之后开始回升。这些都重燃债券投资者的信心。

中信明明研究团队认为,股债汇齐涨背后的核心逻辑,是全球货币政策转宽松。整体上,今年中国面临的是“宽货币+强汇率+稳地产”组合,这对股票、债券都偏有利。

但垃圾债回暖的同时,也要关注存在的风险,包括中国经济并未有明显的触底迹象、国际贸易纠纷持续等。

今年前两个月,中国企业债务违约金额创同期新高,达到147亿元人民币(约合22亿美元)。上个月,中国至少有三家大型借款人错过了债券支付期限,包括青海省投资集团公司、中国民生投资集团公司和北京东方景观环境有限公司。

Wu向彭博提及的美元垃圾债有利好,是押注于中国继续实行信贷宽松政策。但分析人士对此谨慎看待。

方正固收杨为敩团队认为,货币政策不会在连续两轮周期都实行大幅放水或谨慎宽松,而是会逐周期交叉进行。这一轮债券牛市注定不会出现2014-2016年那样的长度及深度,而更有可能类似于2011-2012年那一轮小债牛。

长江固收赵伟指出,目前已处于经济回落的中后段,信用环境加速修复,宏观环境逐步对利率债不利,债券供需变化等也会对债市产生阶段性压制。

海通姜超表示,短期来看,债市在经历大幅上涨之后,短期利率债性价比下降,市场将进入震荡休整,建议多看少动,等待机会。

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