肖玉航:三板市场动态跟踪与研究分析

  2018年7月9日,三板做市指数收于828.67点,离800点的支撑关口越来越近,而轨迹形态所显示的多空拉锯显示:做市指数800点、成份指数1000点有一下的支撑,触及或有反弹,但要实现上涨也需多因素的配合。

  市场研究发现,今年以来,三板做市指数连续下跌,一方面成交量低迷,另一方面市场重心不断下移,5月28日,三板做市指数最低见861.52点,至后略有反弹,至2018年7月9日,收于828.67点。今年上半年的做市指数及成交运行结果显示,市场量能不佳,其回落轨迹较为明显。那么进入下半年后,三板市场如何呢?

  和信研究从今年以来三板做市指数运行情况来看,K线组合显示:自1月8日-30日17连阴后,1月31日收出小阳的走势,然后在2月1-12日再出7连阴,最低探至924.93点(为当时历史低点),之后出现一定的程度的反弹,但市场总体量能有限与超跌反弹的性质却极为明显。3月1日反弹至938.51点后,再次进入回落,至2018年3月30日指数收盘为917.65点。4月最后一个交易日收盘893.16点,做市指数连收阴线,并将900点的关口打破;2018年6月4日,收于869.98点;6月20日破位850点,29日收于845.91点,运行轨迹显示:做市指数今年上半年累积下跌为14.99%,2017年,新三板做市指数累计下跌了10.65%,而今年前上半年的下跌幅度也可谓已超越去年累积。因此,下半年市场持续下跌的动力或将减弱。

  据全国中小企业股转系统公布的交易数据,目前(7月9日)市场总挂牌数达11163家,其中竞价转让企业9914家,做市转让企业1249家。2018年7月6日,全国中小企业股转系统发布公告显示:截至2018年6月29日,除提交主动终止挂牌申请的公司外,共有103家公司未披露2017年年度报告(详见附表1)。根据《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》(以下简称《业务规则》)第4.5.1条第(三)项的规定,决定自2018年7月9日起对其中61家公司(股票终止挂牌。预计未来此项政策仍将延续及严格。

  表1:7月9日三板市场总体概况

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图1:近一年以来三板市场新增挂牌数变化情况(单位:家)
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图2:近一年以来三板市场日成交变化情况(单位:万元)
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  成交量方面目前三板市场量能依然不振,从上图中我们可以明显看到这一变化轨迹情况。近三个月来,每日有成交的公司股份维持在600家左右。整体历史对比来看,进入到三个月的平台地量运行特征较为明显。可以说,成交量低迷特征非常明显。因此,三板做市指数4月18日破位900点,7月6日破位830点也在情理之中。

图3:三板做市指数(899002)日K线运行轨迹情况
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  市场研究发现,短期难以吸引外部新增资金入场,也对成交量构成了影响,量能不济,市场回落也较正常。另一方面,11300多家挂牌企业,可以说良莠不齐。少数创新层企业业绩增长,但多数公司的业绩起伏较大,在业绩分化与IPO转板不确定性因素共振下,业绩因素导致的市场交易风险也体现较为明显。

图4:三板成份指数(899001)日K线及量能变化运行轨迹情况
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图5:三板市场一年来股本变化情况
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  研究发现,在今年6月下旬,《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》、《关于积极有效利用外资推动经济高质量发展若干措施的通知》两个政策需要引起市场关注。关于上述政策最重要的是细则,而三板市场的交易机制或机构政策等并非能够短期实现,其与主板区别化交易将长期存在,而同时主板在退市方面正在加大力度,因此三板的摘牌政策或也将跟随。

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