高增长不再?造纸龙头晨鸣纸业股价跌跌不休

  晨鸣纸业(000488.SZ)的股东,已经很长时间没有享受到股价上涨的喜悦了。这家造纸业龙头的股价从去年10月以来,就一直处于下降通道,迄今下降接近40%。最新收盘价是12.58元。

  Wind数据一致预测显示,这家公司2018年预测每股收益为2.40元,这意味着晨鸣纸业以2018年预测利润为基准的市盈率仅为5.3倍。去年这一时点上,这家公司估值还曾经获得过12倍的PE。

  一位分析师表示:“多重因素导致了估值的暴跌。人民币汇率波动以及整体市场环境低迷,降低了投资者的风险偏好。另外,不可否认,晨鸣纸业已经很难回到过去的高速增长的轨道上了。”

  晨鸣纸业是造纸行业无可争议的“龙头”。从业务结构来看,晨鸣纸业以造纸、金融、林业、地产等板块为主体。2017年的财报显示,公司的主要业务仍然集中在造纸和融资租赁两大块。造纸的营收占比为88.04%,融资租赁为7.86%。

  这家公司近两年业绩增长迅猛,数据显示,晨鸣纸业的净利润在2016和2017年基本保持了翻倍式的增长,净利润增速分别为102.11%和88.6%,扣非后的净利润则更高。

  通过财报数据还可以发现,晨鸣纸业一季度业绩增速同比大幅下降,公司一季度的净利润增速为11.39%,而去年同期这一增速为74.7%。

  “有获利了结的成分在,2017年这只股票涨了近七成。而且能够看到的是,随着纸价的上升,越来越多的产能投入进来,势必会形成更加激烈的竞争。”另一位行业分析师说,“而且纸价今年开始也有所回调,新的废纸进口政策从三月份执行,加之人民币近期贬值,都对原材料依赖进口的造纸业形成打压。”

  6月26日晨鸣纸业在互动平台也曾表示,近期白卡纸市场有所回落,而这是公司的主要产品。

  据群益证券一份报告测算,晨鸣纸业主营产品白卡纸,铜版纸和双胶纸在2017年平均市场价分别增长27%、33%和23%。而眼前的日子显然没有这么好过,面对阴跌的纸价,晨鸣纸业等龙头纸企已经连发停机通知,晨鸣纸业自6月26日起,将白卡,铜版卡产品在目前价格基础上上调300元/吨。

  申万的造纸指数显示,过去的60天这个板块整体下降了16.23%。造纸业的龙头企业,如山鹰纸业(600567.SH)、太阳纸业(002078.SZ)和玖龙纸业(2689.HK)的股价走势与晨鸣纸业大体相同。

  但是,也有券商表示:“人民币本身并不存在大幅下跌的风险。造纸板块上涨的逻辑没有改变,即外废配额减少、环保严控力度不断升级以及供给侧改革造成的纸价上涨。”

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