券商策略周报:四大特征显示A股处于底部 周期板块或成突破口

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  上周沪深A股市场先扬后抑,波动较大,成交量继续收缩,接近年内新低。截至上周五收盘,上证综指收报3067.15点,一周累计下跌0.26%;深证成指收报10205.52点,一周累计上涨0.36%;创业板指收报1711.52点,一周累计上涨0.12%。

  行业板块表现方面,家电、电子、食品饮料、钢铁、医药生物等行业涨幅居前,电气设备、商业贸易、纺织服装、农林牧渔和传媒等板块表现相对落后。

  国信证券:

  年初以来的持续震荡使得A股市场的配置价值凸显,北上资金5月流入金额创出新高。在预测2018年上市公司净利润保持11%的增速背景下,上证综指年内有望重回3500点以上年初高点区域。

  中金公司:

  结合目前经济保持平稳增长态势、市场估值处于历史低位水平,以及偏低的换手率,我们认为市场下行空间相对有限,建议静待转机,继续关注消费升级、产业升级领域。

  国元证券:

  近期经济数据不断披露,显示二季度经济继续景气向好。叠加6月以来资金面保持稳健中性局面,市场预期有望得到修正,从而有助于市场底部区域的再度确认。

  广发证券:

  二季度以来部分不确定因素对A股市场的风险偏好提振形成了制约,目前市场仍然处于震荡期。建议等待相关不确定因素缓和信号的出现,可优先配置大周期品种,战略配置大众消费领域标的。

  方正证券:

  目前上证综指的K线形态呈下降楔形,并已进入楔形尾部。同时目前市场日均成交量不足4000亿元,向下震荡预期开始收敛。此外,蓝筹指数近三周量能有所放大,值得留意。

  银河证券:

  伴随A股市场被纳入MSCI指数体系,叠加中国经济基本面继续向好,后市仍将以结构性行情为主,对中长期行情保持谨慎乐观。

  华创证券

  观望为主 消费板块行情有望继续演绎

  1、后周期的消费板块行情有望继续演绎

  伴随着经济短周期呈走高态势,A股公司的业绩提升成为之前市场上行的主要动能,而随后A股公司业绩出现波动又促使市场进行震荡。从“再通胀”到“类滞胀”,上游原材料成本下行以及下游行业价格坚挺,后周期板块崛起,因此,利率或通胀将维持高位,后周期的消费板块行情有望继续演绎。

  2、强周期板块更多是交易性机会,反弹难以持续

  二季度以来,PPI回升带动工业企业利润改善,但无论是PPI还是工业企业利润都难以线性外推。我们认为,近期的数据表明周期性行业的阶段性盈利情况超出了市场预期,因此存在小幅修复空间。然而不变的是价格体系(PPI-CPI)仍处于震荡中继过程中,使得利润向中下游倾斜,比如农产品、食品饮料、商贸零售等行业,而工业企业盈利前景依旧承压。从工业企业的利润增速来看,二季度可能达到一个反弹高点,之后将出现波动,所以强周期行业的景气高点或已经出现。从另一个角度来看,绝大部分强周期板块大都属于偏高Beta、低PE组合,反弹难以持续。

  3、四季度是一个重要的做多成长板块窗口

  在缺乏内生盈利增长情况下,逆周期的成长板块上涨更多源于流动性改善。从今年上半年来看,成长板块反弹的最强势阶段就是2月中旬国债收益率快速下行之际,40bp的利率下行带来创业板指近20%的上涨。而后利率趋于平稳,成长板块也陷入震荡态势。显然,逆周期的成长板块行情继续演绎需要国债收益率的进一步下行,而这又需要看到名义GDP增速出现波动。考虑到现阶段经济保持韧性、通胀以及货币政策等因素,三季度可能无法看到利率明确下行,因此,四季度是一个重要的做多成长板块窗口,可重点关注估值和业绩性价比都在改善的计算机行业,其中下游景气提升的软件服务行业表现有望好于硬件行业。

  4、房地产板块龙头更具防御性

  随着房地产行业集中度提升,一些头部企业开始从传统经营模式向更持续的资产周转率方向转型。国内首单REITs产品的发行将引领国内房地产开发商进行战略性结构转型,享受资本增值带来的业绩增长预期。从经济周期角度来看,转型快的头部企业更能抵御经济波动影响,REITs发展快的龙头企业更具防御性。REITs产品的推广将逐步改变房地产公司的盈利结构,龙头企业将受益于自身的募集资金能力和传统的地产开发实力,盈利能力进一步提升,呈现强者恒强局面。今年以来房地产板块随其他大金融板块与周期板块震荡回落,未来REITs带来的收益可以一定程度上平缓房地产公司的业绩波动,建议重点关注参与REITs产品发行的房地产板块龙头。

  5、短期以养精蓄锐为主

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