万科A对公司5月销售数据的点评:拿地逆周期,高效率典范

事件:

    1-5月份,公司累计实现销售面积1585.5万方,同比增长4.3%;累计实现销售金额2390.3亿元,同比增长4.8%。公司累计实现拿地面积891万方,同比增长9.7%;拿地金额490.2亿元,同比下降8.9%。

    评论:

    单月销售同比增速如期反弹。去年二季度开始一二线城市进入调控期,而当前市场环境相较去年同期有所缓和。一方面融资端收紧下推盘逐渐加大,另一方面居民端房贷额度较宽裕。同时,各个城市对之前的调控各自有所调整,因此公司供给加大,销售增速开始反弹。在资管新规下,房企融资端收紧,预计公司销售增速将持续回升。5月,公司单月销售面积和销售金额分别同比增长15.6%和19.5%。

    销售均价同比提升,环比下降。5月,公司销售均价为15331元/平方米,同比增长3.4%,环比下降5.7%。销售均价继续提升,意味着公司推盘继续以一二线为主。

    拿地力度依然较低,但是较年初以来持续回升。5月,公司拿地面积183.2万方,拿地金额139.0亿元,分别同比增长64.6%和70.6%;拿地均价为7586元/平方米。公司5月单月拿地力度大幅回升,相较上月同比增速分别提升14.3pct和37.2pct。用累计拿地金额/销售金额这个指标看,当前为20.5%,依然处于较低水平,但是相比去年同期提升0.8pct,相较上月提升2.6pct。截止2018年5月底,公司土地储备约8376万方,去化周期约2~3年,跟4月底储备水平相当。

    维持盈利预测,维持增持评级。截至2018年一季度末,公司尚有3563.6万方和4944.9亿元已售未结资源,较年初分别增长20.3%和19.3%,未来两年业绩确定性较强。维持盈利预测,预计2018和2019年营业收入增速为24%和36%,2018和2019年EPS预计为3.36和4.58元。目标价维持56.10元。

    风险提示:2018年房企融资端大幅收紧,公司竣工和结算低于预期。

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