食品饮料行业周报:大众品首推伊利,白酒优选次高端及高端

投资建议:本周食品饮料板块表现强势,板块整体涨幅接近6%,在所有申万一级子行业中涨幅第一,我们认为板块近期强势主要来自两方面。一,业绩的确定性,板块基本面二季度以来不断印证和强化,上市公司整体业绩符合并部分超预期,白酒景气延续、大众品明确向好,市场关注度也从一线龙头向二三线龙头扩散,形成行业的普涨;二,估值不断提升,近期市场风格利于消费,大众消费是市场重点看好的投资主线之一。从上周沪深港通的资金流向看,茅台、五粮液、洋河、伊利、双汇、老窖均获得净买入。我们在4-5月周报中多次提示,二季度历来是食品饮料表现最好的一个季度,甚至好于估值切换的下半年。

    伊利股份上周召开年度股东大会,董事长潘总主持并做报告。我们一直强调公司基本面的趋势仍然向好,一季度收入实现25%高增长,结合渠道反馈,预计4-5月液态奶收入仍将维持两位数增长,公司产品结构继续提升,并且将加速跨品类的产业布局;公司渠道优势突出,将明显受益三四线城市消费升级。随着收入规模的扩大,市场份额的不断提升,未来费用率下降、净利率提升的大方向不变。当前股价对应18年估值不到25x,相比海天的45x 和板块整体27x 估值优势明显,当前时点继续推荐买入,维持目标价38元。

    站在当前时点,进入6月,在经历了4-5月的普涨后,建议重视基本面,关注二季度业绩,精选龙头,耐心持股。基本面的角度我们维持白酒和大众品的总体观点不变。白酒,近期的股东会及渠道反馈印证了我们关于行业的判断,1、行业维持高景气向上趋势不变;2、消费升级与品牌集中是核心驱动力;3、行业增长更加良性,景气周期延长;4、看好高品牌壁垒+强团队执行企业;5、重视酒企的改革进度。从中长期角度,我们看好次高端和高端的全国化品牌,看好300-600元次高端快速扩容(汾洋水缘),高端酒持续高增(泸五茅)。

    大众品方面,坚守确定性的一线龙头,精选小而美的二线龙头。自上而下优选高景气的调味品、乳制品。白酒方面继续推荐泸州老窖、洋河股份、五粮液,建议关注山西汾酒。推荐买入双汇发展。调味品看好涪陵榨菜,休闲食品看好洽洽食品。

    核心推荐:白酒,泸州老窖、五粮液、贵州茅台,山西汾酒、洋河股份、水井坊、今世缘、顺鑫农业、古井贡酒;大众品,伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品,海天味业、桃李面包。

    一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨5.84%,上证综指下跌2.11%,跑赢大盘7.94pct,在申万28个子行业中排名第1。涨幅居前的是乳品(13.63%)、其他酒类(6.23%)、调味品发酵(5.62%);白酒涨幅为5.02%。个股方面,涨幅前三位为伊利股份(16.19%)、双塔食品(16.08%)和海欣食品(15.03%)。

    成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.40元/公斤,同比下降1.20%,环比下降0.3%。2月份奶粉进口平均价为2936.15美元/吨,同比下降0.32%,环比下降3.97%。上周仔猪价格23.52元/公斤,同比下降37.23%,环比下降0.93%;生猪价格10.52元/公斤,同比下降22.59%,环比上涨1.25%;猪肉价格19.22元/公斤,同比下降21.52%,环比下降0.36%。

    板块估值水平:目前食品饮料板块2018年动态PE27.03x,溢价率106%,环比上升15.1%;

    白酒动态PE25.83x,溢价率97%,环比上升13.9%。

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