教育行业成人职业培训行业跟踪报告之三:什么是教师考试培训

估值分析及投资评估

    如果交易方案顺利完成,考虑中公教育并表和亚夏汽车资产置换,2018~2020年上市公司备考收入和利润即为中公教育收入和利润,上市公司亚夏汽车(中公教育)2018~2020年备考收入分别为64.81、90.70、115.14亿元,备考净利润分别为9.30、13.00、16.50亿元,备考EPS分别为0.17、0.24、0.30元。目前股价13.74元/股和考虑股本增厚753亿元市值对应备考业绩2018-2020年P/E约为81x、57x和46x。

    由于交易方案尚未过会,我们暂不给予亚夏汽车目标价和评级。

    风险分析

    行业风险:

    (1)政府教育政策的变化对行业发展带来负面影响:《产教融合意见》为职教高教改革奠定了政策基础,但是具体细节还需等待各地政策出台。

    (2)市场竞争加剧的风险。教育蓝海拥有万亿市场空间,庞大的市场会使资本、上市公司竞相布局教育产业链,市场竞争加剧。

    公司风险:

    (1)借壳失败的风险:本次交易构成重组上市,中公教育需符合《首发管理办法》规定的发行条件,中国证监会在重组上市审核中将按照首次公开发行股票上市标准进行,本次交易存在失败的风险。

    (2)无法完成承诺业绩的风险:中公教育未来盈利的实现受宏观经济、市场环境、监管政策等因素影响较大。业绩承诺期内,如以上因素发生较大变化,则中公教育存在业绩承诺无法实现的风险。

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