海外经济:从贸易数据冷眼看美欧贸易“联盟”

中美贸易战进入焦灼阶段,第三方站队将影响双方博弈走势。

    随着中美贸易战进入焦灼阶段,第三方国家的态度对中美贸易战走势的影响越发关键。一方面站队会在情绪层面带来谈判压力,另一方面也将影响博弈的力量对比。因此,对中国而言,第三国态度是非常重要的外部环境变量,需要格外关注。

    虽然美欧结盟对中国不利,但双方达成协议仍需时日。7月25日,美欧发布加强贸易合作的联合申明,这一定程度上体现了欧盟初步“站队”,对中国是较为不利的,也引发了市场的一定担忧。需要注意的是,本份声明距离正式生效的双边自贸协定,仍有多轮谈判,可能历时数年。即便如此,声明条款中还是能体现美欧双方短期诉求即结盟基础,我们希望由此推测谈判推进的潜在难点。

    “结盟”基础:美国大豆关乎中期选举,欧盟汽车为支柱产业。分析美欧声明可以发现,美国诉求主要有二:(1)欧盟增加从美大豆进口,这关乎共和党中期选举;(2)欧盟增加从美液化天然气进口,这关于特朗普能源战略;而美国拉拢欧盟“站队”采取“先胁迫后豁免”策略:谈判期间对欧汽车关税将不会落地且将考虑重新评估钢铝关税,这对以汽车为出口支柱产业的欧盟也很有吸引力。

    “结盟”难点:欧盟存分歧,汽车德国受益,大豆法国受损。虽然将欧盟作为一个整体来看,谈判是“互惠”的。但欧盟内部不同国家的贸易结构有所差异:汽车被豁免,受益最大的是德国,而要求进口更多大豆,受损最大的是法国。因此欧盟内部利益的分歧,可能将成为美欧磋商推进的最大阻碍。与此同时,即使欧盟内部达成一致,同意增加对美国的大豆进口,也很难承接中国对美国的大豆需求。因此,美欧“结盟”是否在短期内能否顺利推进,还是个未知数。

    当前“摩擦”大于“合作”仍是大背景。当前全球需求增长放缓,进入“分饼”阶段,全球贸易合作关系从WTO领导的多边贸易体制逐步向自由贸易协定和区域贸易转变,全球处于沿着“非市场化”路径寻找信均衡的阶段,因此也不难理解现阶段各国间摩擦大于合作的特征。

    风险提示:中美贸易摩擦升级对全球经济与金融市场的负面冲击。

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