高层释放环保最强音 关注工业环保机会

高层释放环保最强音 关注工业环保机会


  近日,第四批环保督察反馈启动, 四川、海南、青海、浙江、山东已完成反馈。督察组交办的 40706 件环境问题举报已基本办结,共立案处罚 10806 家,罚款 54759 万元;立案侦查 335 件,拘留 424 人;约谈 4855 人,问责 6471 人。 江苏省昆山市监测显示国控断面水质较差,赵屯断面、振东渡口断面、千灯浦口断面均未达标,为确保完成 2018 年度考核目标, 昆山市决定对 3 个断面所属流域工业企业自 2017 年 12 月 25 日起至2018 年 1 月 10 日期间实施全面停产。评论

  环保督察力度超预期, 执法高压推动环保成刚需。 目前四批中央环保督察累计结办环境问题举报超 12.2 万件,关停或整改超 7.8 万家,罚款超 13 亿元,积累环保改造需求庞大。 1-10 轮次强化督查累计督查企业 41928家,发现 22832 家企业存在环境问题,约占检查总数的 54.5%。京津冀、长三角、珠三角大气形势严峻,史上最严环保督察和大气督查在全国关停整改工业企业超 10 万家,积累大量环保改造及设施安装需求。 同时,江苏省昆山市 3 个断面所属流域工业企业停产整治反映环保执法持续高压,环保税、环保督察常态化将有力推动环保达标成为工业企业刚需,实现外部性内化,全面利好工业环保。

  “环保趋严+工业复产”促非电烟气治理崛起。 2017 年 6 月,环保部发布“《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等 20 项国家污染物排放标准修改单(征求意见稿)”,钢铁烧结(球团)特别排放限值降幅超 50%。此外,环保部增加了玻璃、陶瓷、砖瓦行业大气污染物特别排放限值,现有环保设施不能完全符合需求,新建比例高。 2018 年关停工业即将复产,雾霾压力大,催生庞大改造需求,促非电烟气治理崛起。

  钢铁等非电行业烟气治理空间近千亿。 钢铁行业尘硫氮排量占全国总排量比例约 32%、 10%、 12%,钢铁烧结(球团)烟气治理改造首当其冲。按钢铁烧结(球团)大气治理设施新建比例 70%、改造比例 10%、单台投资额 7000-8000 万元考虑,预计钢铁行业大气治理投资市场空间 503 亿元。平板玻璃特别排放限值降低超 50%,且京津冀范围 28 城产量近 30%,大气治理设施新建比例较高按 70%考虑,改造比例按 10%考虑;大多数陶瓷企业能达到一般排放限值,现有企业脱硝普及率低,考虑大气处理设施新建比例 20%,改造比例 40%;砖瓦行业仅 6%安装了脱硫除尘设施,预期大气处理设施新建比例 80%;预计钢铁、 平板玻璃、陶瓷、砖瓦行业的大气治理投资空间近千亿。

  非电行业盈利大幅改善,支撑大气治理改造。 在供给侧改革和环保督察去产能推动下,非电行业 2016 年盈利水平创下近 5 年新高, 2017 年盈利水平继续改善,三季度化工行业盈利 1113 亿元,建材行业盈利 221 亿元,有色行业盈利 326 亿元,钢铁行业 464 亿元, 为非电领域大气污染治理改造提供了盈利支撑。投资建议

  非电领域即将崛起,钢铁烧结(球团)烟气治理改造首当其冲, 大气治理、超净排放、环保监测龙头将首先受益, 重点推荐清新环境、龙净环保、 聚光科技。

  清新环境: 1)大气治理龙头, SPC-3D 技术领先,预计 2017 年业绩增速超 30%。 2)受益环保监管趋严,中小锅炉超低排放改造提速,非电板块即将崛起,有望实现业绩估值双升。 3)火电烟气治理 BOT 龙头,运营资产支撑业绩安全。

  龙净环保: 1)超净排放龙头,受益大气督查趋严。 2)在手订单超 178 亿,领先布局非电领域,业绩预计稳健增长超 10%。 3)阳光集团 20 元/股溢价入主,增持 10 亿凸显信心。

  聚光科技: 1)环境监测龙头,转型环境综合服务商,异地 PPP 项目拓展顺利。 2)环保垂改推动监测空间 300亿,全年高增长可期。 3)定增批文获取,发展进入快车道。

  风险提示

  环保督察与大气督查关停整改企业数量超过 10 万家,社会影响较大,应注意环保督察过于强硬可能的群体事件风险。

  部分集团企业内部已有环保治理机构,环保第三方治理模式存在推动进度滞后的风险。

  《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等 20 项国家污染物排放标准修改单仍处于征求意见稿阶段,对非电烟气治理领域影响较大,应注意政策落地进度不及预期的风险。

  电力及公用事业行业:中央经济工作会议释放环保强音

  12 月 4 日,中央经济工作会议 12 月 18 日至 20 日在北京举行,提出要加快推进生态文明建设,打好三大污染防治攻坚战。

  中央经济工作会议提出,加快推进生态文明建设。深入实施“水十条”,全面实施“土十条”。加快生态文明体制改革,健全自然资源资产产权制度,研究建立市场化、多元化生态补偿机制,改革生态环境监管体制。要实施好“十三五”规划确定的生态保护修复重大工程。引导国企、民企、外企、集体、个人、社会组织等各方面资金投入,培育一批专门从事生态保护修复的专业化企业。

  我们认为,中央经济工作会议从环保角度出发提出产业结构调整,与十九大报告中提出的转变发展方式、优化经济结构,坚持质量第一、效益优先,推动经济发展质量变革亦十分契合。意味着 18 年环保将是持续的工作重点,环保督查的力度将持续趋严,政策的执行落地将提速, 利好水处理、大气处理、固废处理、环境监测和生态修复等板块的环保上市公司。

  投资建议: 当前环保产业具备环境治理和社会投资双重属性,国家对环境质量要求的提高以及减缓 GDP 增速下滑的需求都要求环保产业在未来承担更加重要的历史使命,市场空间只是初步开启。我们认为环保板块进入加配良机, 上调行业评级。 后市策略方面,我们建议关注政策驱动力明显的细分领域龙头、业绩估值较为匹配个股以及处于历史低估值个股。

  市场回顾: 上周环保指数上涨 1.39%,沪深 300 指数上涨 1.85%,环保板块跑赢大盘 0.46 个百分点, 环保板块涨幅位于所有板块中间位置。 152 家样本公司中, 70 家公司上涨, 69 家公司下跌,截至上周五 8 家公司停牌。本表现较为突出的个股有深圳燃气、大通燃气等;表现较差的个股有华测检测、汉威科技等。 上周推荐组合蒙草生态(20%)、 中金环境(20%)、京蓝科技(20%)、 岳阳林纸(20%)、 金圆股份(20%) 上涨 1.87%,跑赢大盘 0.02 个百分点,跑赢环保指数 0.48 个百分点。

  本周组合推荐: 蒙草生态(20%)、 中金环境(20%)、 京蓝科技(20%)、岳阳林纸(20%)、 金圆股份(20%)。

  风险提示: 政策执行力度不达预期,市场系统性风险。

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